（报告出品方：中信证券）

国内互联网普及率已经达到较高水平，流量红利基本见顶。 据Questmobile预测，截至2022年12月，中国移动互联网月活跃用户将达到12.03亿。 根据第七次人口普查数据，我国10-79岁人口约12.09亿，网民普及率已达到较高水平。 2022年6月移动社交/移动购物/系统工具类APPMAU将达到11.43/11.36/10.45亿（Questmobile），腾讯/今日头条/阿里/百度APP渗透率将达到98.6%/89.5%/96.2 %/91.8%（月湖数据），头部平台渗透率接近天花板，流量红利基本见顶。

国内电商行业增速放缓，平台出海是必然选择。 2022Q3阿里/拼多多年度活跃消费者（AAU）达到903/8.82亿，用户渗透率达到80%，国内网站零渗透率也达到31%的较高水平。 我国电商行业整体已经从前期的高速增长逐渐进入平稳发展期。 商务部数据显示，2025年我国网络零售额有望达到17万元，2020-2025年CAGR约为7.6%。随着国内电商行业流量红利见顶，内生增长放缓 下来，出海成为企业提升业绩的重要途径。

政策利好频频支持跨境电商行业发展。 2020年受疫情影响以来，跨境电商成为推动我国外贸转型升级、打造新的经济增长点的重要动力。 密集出台相应政策，全方位支持跨境电子商务发展。 同时，2022年底的中央经济会议也提出支持平台企业参与国际竞争。 在政策的大力支持下，跨境电商行业有望保持高景气度。 根据“十四五”商务发展规划，到2025年，跨境电商等新业态外贸比重提高到10%。

经营环境略有改善，企业积极应对和规避风险。 2021年，欧盟取消关税豁免、俄乌危机、运费上涨、亚马逊“禁潮”等因素将增加商家运营成本，阻碍跨境电商发展。 商业行业。 但2022年下半年以来，随着运费价格大幅下降，美国延长了352项中国商品的关税豁免有效期，新兴发展中国家消费活力依然旺盛，行业也出现边际改善 趋势。 与此同时，跨境电商企业通过加强合规经营、深度布局海外生产基地、向独立站转型等方式积极应对风险，展现出强大的生存韧性。

全球消费线上化趋势清晰，新市场新模式驱动增长